春节刚过，受上游煤炭发运减少，以及部分用户补库等因素影响，环渤海港口库存持续低位徘徊，推动港口煤价出现上涨，累计上涨了15元/吨。随着上游供应的快速恢复，以及秦港存煤达到600万吨以后，紧张气氛缓解，沿海沿江地区电厂库存爆满，存煤可用天数升至30天以上，市场煤无人问津，煤价持续下跌20元/吨；目前，尚未见底。

为啥此轮煤价跌幅这么大呢？首先，春节刚过，港口持续低库存，加之下游阶段性补库拉运，促使煤价出现上涨，累计上涨了15元/吨；实际上，港口煤价有价少市，有些虚高。其次，秦港场存恢复至600万吨之后，下游需求出现真空，各港下锚船大幅减少；用户纷纷以长协煤刚性拉运为主，对市场煤零星采购，并压低还盘价格，促使现货价格跌破大型煤企月度长协价格，向更低的年度长协价格进发。再次，受公共卫生事件影响，下游复工情况明显不如上游，沿海地区复产相对缓慢，电厂日耗持续低位；而下游各大电厂积极备煤，调进煤炭偏多，短时间内难以消化，继续采购的积极性下降。

那么，环渤海港口煤价何时迎来企稳止跌呢？随着下游加快复工复产，日耗将出现激增。而经过积极消耗之后，各大电厂库存会出现一定数量的下降，新一轮补库即将展开，煤价仍有上涨机会。首先，受发运倒挂影响，贸易商减少发运，市场煤运输数量逐渐减少；一旦需求复苏，市场煤将再次紧俏，引发煤价上涨。其次，虽然下游电厂库存高位，但环渤海各大运煤港口库存处于恢复期，秦皇岛、曹妃甸等运煤港口存煤并没达到高位，一旦需求拉动起来，部分优质煤种尤其水泥用煤还会出现供不应求。再次，随着疫情的逐步被控制，各地复工情况将继续好转，部分企业达到满负荷运转。各省市大规模基建将启动，工业用电负荷增加，电厂消耗加快，将启动新一轮补库和采购。第四，多地海关禁止异地报关；加之国际疫情愈发紧张，部分煤炭进口国也出现感染病例；我国对进口煤管控力度随之增强，给国内市场带来利好。

综上所述，一旦需求复苏、消耗加快；而供应有可能跟不上，引发优质煤出现紧缺，煤价还会恢复上涨步伐，甚至有可能形成报复性上涨。而煤炭市场何时出现转机，主要取决于下游复苏、电煤消耗情况，以及控制进口煤的严厉程度。笔者预计，本周周末，港口煤价有望出现企稳止跌；本月底，最晚下月初，港口市场煤价格将出现小幅上涨。