拥有最长春节假期的2月结束，以唐山钢坯为例，2月钢价跌破2900至2880元/吨，较去年农历同期最低点2930元/吨低50元/吨。2月钢价在供需双弱、库存增加中，持续窄幅震荡。随着3月传统旺季的到来，钢价能否大幅反弹？

2月钢价基本被春节假期主导，整体呈现“供需双弱、窄幅震荡”的特征。

上旬，唐山钢坯价格从月内最高点2940元/吨震荡下行至2910元/吨；2月24日开市首日，唐山钢坯价格跌破2900元/吨关口，最低触及2880元/吨，创下年内最低点，较去年农历同期最低点2930元/吨低50元/吨。随后受重要会议限产预期刺激，钢价小幅回弹至2910元/吨。截至2月27日，唐山迁安普方坯报2910元/吨，整体月内波动幅度有限。

库存方面，春节期间唐山钢坯社会库存快速攀升至216.75万吨，创下历史新高，较去年同期（农历）增加93.84万吨，库存消化压力凸显。

从生产端来看，2月钢厂基本表现为“高炉稳产、电炉停产”的格局。截至2月最后一周，247家钢厂高炉开工率为80.22%，环比上周增加0.09个百分点，同比去年增加1.93个百分点；高炉炼铁产能利用率87.45%，环比增加1.05个百分点；日均铁水产量达233.28万吨，环比增加2.79万吨，同比增加5.34万吨。

盈利方面，高炉和电弧炉钢厂经营压力都依然较大。

本周247家高炉钢厂盈利率为39.83%，环比增加1.30%，但同比去年大幅减少10.39%。唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本为2985元/吨，钢价持续在成本线附近运行，多数钢厂处于微利或亏损状态，部分钢厂维持不饱和生产。

本周独立电弧炉钢厂仅10.4%钢厂微利，2月26日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3431元/吨，平均亏损121元/吨。

3月供应端将呈现“总量回升、节奏受控”的特征。钢厂目前微利甚至亏损，盈利率不足四成，企业自主复产意愿不强。

关键变量在于两会期间的环保限产。华北地区部分钢厂已接到两会期间自主减排通知，要求在3月4日—3月11日执行减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排。受此影响，预计3月上旬铁水产量将出现阶段性下滑，部分钢厂已有高炉检修计划。此外，从3月1日起河北多地启动重污染二级应急响应，钢厂停限产增多。整体看，3月供应端环比回升确定性强，但受利润和政策双重约束，增速将较为温和。

3月需求预计难以出现集中爆发的情况。

基建领域：华东地区专项债发行进度靠前，一季度基建项目密集开工，用钢需求确定性强。西北地区受政府项目资金保障，基建、能源领域用管需求预计持平去年。从工地复工情况看，截至2月25日（农历正月初九），全国10692个工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5个百分点；资金到位率29%，农历同比增加9.4个百分点，整体情况好于往年。

制造业需求：汽车行业预计2026年产量达3475万辆，同比增长1%；造船行业用钢需求同比增长4%；家电行业用钢需求同比增长3.8%，均将带动板材需求提升。但出口端面临压力：海外要价偏低，国内价格优势下降，放量接单难度较大。

房地产需求：有“保交楼+城中村改造”政策托底，但新开工面积仍处低位，对建材的拉动作用有限。

综合来看，3月需求复苏节奏“由慢到快”，底部支撑牢固，但弹性不足。

铁矿石方面，当前港口库存已达1.69亿吨，近乎历史最高水平，铁矿供需宽松。同时2026年是矿焦新增产能投放大年，四大矿、西芒杜等新增产能释放预期明确。进入3月后，主流矿山发运更加稳顺，叠加西芒杜于2025年底投产后3月有望形成增量，矿价下行趋势或更为顺畅。

焦炭方面，多数焦化企业维持正常生产，供应稳定；但下游钢厂高炉开工率受环保影响有所下滑，对焦炭实际消耗量减少。焦炭价格偏弱运行，对成材成本支撑力度减弱。

3月最重要的消息面变量是两会召开（3月4-5日），有望带动市场情绪升温。2026年作为“十五五”开局之年，稳增长、扩内需是主基调，降准降息预期增强，国补及国债资金陆续下达，对市场形成政策支撑。

中长期看，生态环境部印发碳交易市场相关通知，虽短期对供需影响有限，但中长期强化行业成本约束，为钢价提供一定支撑。同时，2026年钢铁行业“反内卷”行动深入推进，产能、产量精准调控政策持续落地，将抑制低价竞争，助力市场价格中枢稳定。需要注意的是，各地对2026年GDP预期均呈现下移趋势，政策预期证伪的风险依然存在。若消费短期难以兑现，市场可能回归基本面驱动。

海外来看，需要关注美国关税变化，再有就是关注美国总统访华，一旦来访必将达成积极协议，宏观情绪的修复会带动钢价的回升。此外，美、以和伊朗的冲突升级，霍尔木兹海峡再度关闭，也会对大宗商品的流动造成影响，进而影响相关商品的价格。